| Summary: | I denne verdsettelsen analyserer vi hele SalMar konsernet, et norsk oppdrettsselskap som har flere driftssegmenter. Den største delen av produksjonen skjer i Midt-Norge, mens den nest største produksjonen skjer i Nord-Norge. SalMar har gjennom flere år levert høy lønnsomhet, og vokst kraftig. SalMar leverer laks til hele verden, og det største markedet er Europa. Problemstillingen er inspirert av finansdepartementets innføring av grunnrenteskatt på havbruk, og definert som: “Hva er verdien av en SalMar-aksje, med grunnrenteskatt og uten grunnrenteskatt, og hvor stor er forskjellen?” Oppgaven starter med å introdusere lakseoppdrettsnæringen, SalMar som konsern og Norges skattesystem med grunnrenteskatt som hovedfokus. Videre presenteres verdsettelsesmåten, der vi hovedsakelig bygger på teoriene til Answath Damodoran. Analysen av SalMar som blir brukt til å prognosere fremtidige kontantstrømmer, tar først for seg en strategisk analyse, gjennom en intern- og en ekstern- analyse. Videre blir det gjort en regnskapsanalyse for å finne trender, og for å se hvordan selskapet har prestert de siste fem årene. Dette grunnlaget blir brukt for å estimere fremtidig kontantstrøm. Vi presenterer også avkastningskravet, og hvordan vi har kommet frem til det. I siste del av oppgaven diskonterte vi de fremtidige kontantstrømmene, og regner ut sluttverdien til selskapet. Videre finner vi markedsverdien på totalkapitalen, både med og uten grunnrenteskatt. Markedsverdien på egenkapitalen blir derifra regnet ut ved å trekke fra gjelden. Egenkapitalverdien med og uten grunnrenteskatt blir brukt til å regne ut aksjeverdien, og vi sammenligner estimert aksjekurs med kursen på børsen. Vi estimerte aksjekursen til 450 NOK med grunnrenteskatt, og 945 NOK uten grunnrenteskatt. Oppgaven blir avsluttet med en sensitivitetsanalyse, hvor vi viser hva endringer i kontantstrømmen, avkastningskravet og veksten gjør med estimert aksjekurs. In this valuation, we analyze the entire SalMar group, a Norwegian aquaculture company that has several ...
|
|---|