Effekten av diversifisering i globale markeder

• Main Authors: Møller-Eriksen, Marcus, Chirita, Liviu Bogdan
• Format: Master Thesis
• Language: Norwegian Bokmål
• Published: Universitetet i Nordland 2011
• Subjects: bedriftsøkonomi; finansiering; investering; VDP::Social science: 200::Economics: 210::Business: 213; Levy; Nordland; Universitetet i Nordland
• Online Access: http://hdl.handle.net/11250/140818

Masteroppgave i bedriftsøkonomi - Universitetet i Nordland, 2011 Tidligere empirisk litteratur har dokumentert mange fordeler gjennom internasjonal diversifisering. Blant annet så kan investeringsrisiko bli redusert gjennom internasjonal diversifisering på grunn av lav korrelasjon mellom internasjonale finansmarkeder. Studien til Levy og Sarnat (1970) viser hvordan korrelasjonen mellom industrialiserte land og utviklingsland gir mulighet for en signifikant risikoreduksjon. Nyere forskning derimot viser en reduksjon i fordelen ved å diversifisere internasjonalt, som skyldes blant annet en økende korrelasjon mellom internasjonale finansmarkeder. Ifølge Bodie et al. (2008) så har korrelasjonen mellom amerikanske og europeiske aksjepriser steget fra 0,4 på midten av 1990 tallet til 0,8 i 2000. I denne oppgaven ønsker vi derfor å undersøke om internasjonal diversifisering er lønnsomt og effektivt for en norsk investor. De indeksene vi skal teste OBX opp imot er NYSE, Dow Jones, FTSE 100, Nikkei og DAX. For å undersøke om internasjonal diversifisering er lønnsomt skal vi bruke Johansen’s kointegrasjonstest. Vi har delt analyseperioden inn i tre ulike perioder for å kunne trekke konklusjoner om kointegrasjonen over både en periode kjennetegnet ved bull og en periode kjennetegnet ved bear. Det vil gi oss grunnlag til å trekke konklusjoner om diversifiseringspotensialet over en nedgangs og en oppgangsperiode. Mye tidligere litteratur har konkludert med at diversifiseringspotensialet reduseres betraktelig når markeder verden rundt er kjennetegnet ved bear. Dette er uønskelig med tanke på at det er når markedene er i en nedgangsperiode, behovet for diversifiseringsfordeler er som størst. Vi skal derfor undersøke om dette er tilfellet også for en norsk investor som har Oslo børs som hjemmemarked. Vi argumenterer for at det bare er lønnsomt for en norsk investor å investere internasjonalt hvis markedene som det investeres i, ikke kointegrerer med OBX eller seg imellom. De parvise kointegrasjonstestene under nedgangsperioden vi har analysert viser kointegrasjonsforhold mellom OBX og Nikkei, OBX og Dow Jones samt OBX og NYSE. De parvise kointegrasjonstestene over de andre periodene viste ingen tegn til kointegrasjon. Også volatilitetstestene vi har kjørt underbygger disse resultatene. EGARCH testene konkluderte med at det er høyere korrelasjon mellom indeksene under bear perioden. Disse resultatene indikerer at diversifiseringspotensialet reduseres for en norsk investor som ønsker å diversifisere til disse markedene når markedene er kjennetegnet ved bear.